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        首頁 武岡文學(xué) 金融經(jīng)濟快報

        金融經(jīng)濟快報

        融冰 亂了年輕的 2007-12-11 11:52 1

        11月CPI揭曉 創(chuàng)11年新

        國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,11月份PPI達到了4.6%的高位,較10月的同比增幅增長了近50%,為兩年來的最高值。這一數(shù)字也大幅超出了市場此前預(yù)期的3.4%。國家統(tǒng)計局將在今日公布11月的CPI數(shù)據(jù),11月份全國居民消費價格同比上漲6.9%,超過10月份6.5%的漲幅,再創(chuàng)11年來的新高。

        11月份,居民消費價格總水平同比上漲6.9%。其中,城市上漲6.6%,農(nóng)村上漲7.6%;食品價格上漲18.2%,非食品價格上漲1.4%;消費品價格上漲8.4%,服務(wù)項目價格上漲2.3%。從月環(huán)比看,居民消費價格總水平比上月上漲0.7%。

        從八大類別看,11月份,食品類價格同比上漲18.2%。其中,糧食價格上漲6.6%,油脂價格上漲35.0%,肉禽及其制品價格上漲38.8%,豬肉上漲56.0%,鮮蛋價格上漲10.0%,水產(chǎn)品價格上漲6.8%,鮮菜價格上漲28.6%,鮮果價格上漲12.9%,調(diào)味品價格上漲4.0%。

        煙酒及用品類價格同比上漲1.8%。其中,煙草價格上漲0.6%,酒類價格上漲4.1%。

        衣著類價格同比下降1.4%。其中,服裝價格下降1.4%。

        家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價格同比上漲1.9%。其中,耐用消費品價格上漲0.9%,家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價格上漲9.1%。

        醫(yī)療保健及個人用品類價格同比上漲3.1%。其中,西藥價格上漲0.1%,中藥材及中成藥價格上漲11.6%,醫(yī)療保健服務(wù)價格上漲1.9%。

        交通和通信類價格同比下降1.4%。其中,交通工具價格下降2.6%,車用燃料及零配件價格上漲5.5%,車輛使用及維修價格上漲1.9%,城市間交通費價格上漲2.9%,市區(qū)交通費價格下降0.3%;通信工具價格下降18.8%。

        娛樂教育文化用品及服務(wù)類價格同比下降0.5%。其中,學(xué)雜托幼費價格上漲0.6%,教材及參考書價格下降1.3%,文娛費價格上漲2.5%,旅游價格上漲3.3%,文娛用品價格下降0.7%。

        居住類價格同比上漲6.0%。其中,水、電及燃料價格上漲5.6%,建房及裝修材料價格上漲5.2%,租房價格上漲4.5%。

        1-11月份累計,居民消費價格總水平同比上漲4.6%。

        11月CPI仍高美聯(lián)儲可能降息 央行加息兩難抉擇

        湊巧得很,今日備受矚目的國家統(tǒng)計局11月份CPI數(shù)字將公布,而遠在大洋另一邊的美聯(lián)儲則將決定是否下調(diào)美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率。

        有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計,近期美聯(lián)儲公布的一系列不甚樂觀的經(jīng)濟數(shù)字為美聯(lián)儲的降息提供了鋪墊,美聯(lián)儲將從今日開始連續(xù)降息25個百分點至明年年底。

        按照利率平價理論的指導(dǎo),為了不讓人民幣匯率受到?jīng)_擊,中美應(yīng)該保持一定程度的息差,受美聯(lián)儲降息的掣肘,國內(nèi)加息的空間顯然變小。雖然目前此理論存在爭議,且前提條件是兩國資本可以自由流動,但從央行行長周小川近期對利率的表述來看,顯然央行在動用利率工具時還是有些“投鼠忌器”。因為不論如何加強監(jiān)管短期跨境資本的流入,總會有熱錢進來,不論其目的是為了套利,還是為了購買人民幣資產(chǎn),由于其短期行為,對一國的實體經(jīng)濟總會造成影響:套利可以推高人民幣匯率,對出口企業(yè)不利;購買人民幣資產(chǎn),可以短期內(nèi)形成資產(chǎn)泡沫,釀成金融危機。

        從國內(nèi)方面看,昨日公布的11月份PPI數(shù)據(jù)高達4.6%,又是一個不容樂觀的數(shù)字。雖然我們無法預(yù)料PPI對CPI的傳導(dǎo)作用有多大,其時滯是多長,但可以肯定的是兩者的正相關(guān)性,加上國內(nèi)明年生產(chǎn)要素和資源產(chǎn)品價格的改革勢在必行,CPI上行的壓力依然很大。

        以10月份高達6.5%的通脹率算,國內(nèi)實際已經(jīng)處于嚴(yán)重負利率時代,即便按照1-10月份累計CPI計算,目前還是負利率時代,顯然如果不加息,我們還將繼續(xù)處于負利率時代,而央行也明白,長期處于負利率狀態(tài)對實體經(jīng)濟也是不利。

        看來看去,目前加息與否對央行來說的確是個兩難抉擇。權(quán)衡之下,目前壓縮銀行存貸差利潤的不對稱式加息方式也許是個好選擇,既能避免負利率,也不致壓縮中美利差,或許還能加快商業(yè)銀行脫媒進程。

        “從緊”政策啟動 反彈或提前結(jié)束

        央行意外地以兩倍于以往比例調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的“從緊”貨幣政策,并沒有給昨日的大盤帶來過多的壓力,大盤反而呈現(xiàn)“低開高走”的強勁態(tài)勢。但廣發(fā)證券發(fā)布本周策略報告指出,未來宏觀調(diào)控力度將會繼續(xù)加大,上周孕育的反彈行情或?qū)⑻崆敖Y(jié)束,投資者要降低賺錢的預(yù)期。

        年內(nèi)加息預(yù)期仍存

        在外界還在忙于解讀“從緊”貨幣政策的可能手段之時,央行已經(jīng)開始行動了。上周六,央行宣布將于本月25日起,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點,這是年內(nèi)第十次調(diào)整,而且提高比例為以往的兩倍。至此,14.5%的存款準(zhǔn)備金率也創(chuàng)出了近年來的新高。

        不過,在廣發(fā)證券看來,調(diào)高存款準(zhǔn)備金率只是“從緊”政策啟動的信號,未來宏觀調(diào)控的力度還會繼續(xù)加大,年內(nèi)加息的可能性依然存在。

        考慮到即將于今日公布的11月CPI數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)維持在高位,廣發(fā)證券指出,加息最快年內(nèi)就會成為可能,但他們同時強調(diào),由于加息對于收縮流動性和抑制過熱的效果比較復(fù)雜,“加息將以27個基點為主,提高到54個基點的可能性不大?!?/p>

        “從緊”不阻礙長期向好

        廣發(fā)證券認為,存款準(zhǔn)備金率超預(yù)期上調(diào)將對反彈形成負面影響,但“從緊”的宏觀調(diào)控不阻礙資本市場的長期向好。

        在廣發(fā)證券看來,這種供給層面的調(diào)控,將引導(dǎo)更多合格企業(yè)借助上市來發(fā)展壯大。不僅在于主板的股票市場,還會包括企業(yè)債券市場,更在于發(fā)展中小板市場以及積極籌備創(chuàng)業(yè)板市場。更重要的是,這可以吸收貨幣市場的流動性、引導(dǎo)資金合理投向,避免資產(chǎn)價格泡沫過于膨脹、進而破裂都至關(guān)重要。

        科技股望率先企穩(wěn)

        基于年底宏觀調(diào)控的基調(diào)將以“從緊”為主,廣發(fā)證券判斷,市場即使孕育反轉(zhuǎn)的力量,但再次迅速拉高指數(shù)的概率較低,短期內(nèi)還將是調(diào)整鞏固行情。

        廣發(fā)證券認為,“快牛”出現(xiàn)的概率越來越低,“慢牛”將成為市場走勢的基本格調(diào),投資者需要降低收益預(yù)期。

        在本周操作策略上,廣發(fā)證券指出,雖然長期來看,針對增量流動性的回收對銀行的業(yè)績影響應(yīng)該不大,但短期影響較為負面。受創(chuàng)業(yè)板明年有望推出的影響,科技板塊有望率先企穩(wěn),然后走出獨立行情,從而成為未來市場亮點。

        牛市宏觀面收緊 賺快錢今后將很難重復(fù)

        12月8日,央行今年第十次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%,達到14.5% 的歷史新高,這意味著,十年來首次“從緊”的貨幣政策拉開了序幕,而此時A股市場正處于進退兩難的重要關(guān)口。

        面對投資者對宏觀調(diào)控更加嚴(yán)厲的擔(dān)憂,分析人士指出,調(diào)控的影響尚需觀察,但可以肯定的是,即使經(jīng)濟增速放緩,中國經(jīng)濟仍能維持10%左右增長。經(jīng)濟基礎(chǔ)與資本市場前景并無大礙,只是牛市腳步會放緩,價值投資愈加重要。

        牛市宏觀面收緊

        12月3日至5日在北京舉行的中央經(jīng)濟工作會議將已實施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”調(diào)整為“從緊的貨幣政策”。短短3日,央行迅速“落實”,自2003年之后首次一次性上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點,14.5%的存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)下20余年來新高。

        與此同時,有消息稱,央行已發(fā)文要求各商業(yè)銀行按季度上報明年新增貸款目標(biāo),并考慮屆時向貸款超標(biāo)銀行發(fā)行定向央票等懲罰性措施。調(diào)控正從事后監(jiān)督變成事前監(jiān)管,銀行信貸將面對“兩頭緊”的嚴(yán)格控制。

        事實上,就在央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率前一天,國務(wù)院副總理曾培炎在國務(wù)院召開的發(fā)展改革工作座談會上強調(diào),要改進宏觀調(diào)控方法,更多運用經(jīng)濟的辦法進行調(diào)控,實現(xiàn)經(jīng)濟社會各領(lǐng)域總量的基本平衡。

        對此,德邦證券分析師古敬東表示,管理層對市場的調(diào)控正越來越多地從行政手段轉(zhuǎn)向市場手段。不過,相比此前行政手段帶來的心理影響,這一進步也意味著調(diào)控的影響將更加實質(zhì)化,必然會對明年整個市場的貨幣供應(yīng)產(chǎn)生較大影響。

        調(diào)控“高開低走”?

        “市場對此早有預(yù)期?!睎|方證券宏觀經(jīng)濟首席分析師馮玉明表示,面對不斷加大的通貨膨脹壓力,貨幣政策從緊早已箭在弦上。他認為,整個宏觀環(huán)境的變化將直接導(dǎo)致中國經(jīng)濟增速的放緩,受到影響最大的是固定資產(chǎn)投資與出口。不過,這并不意味經(jīng)濟衰退,明年中國經(jīng)濟增速仍將達10.3%左右。

        在馮玉明看來,明年通貨膨脹的壓力將有增無減。不過,由于調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn),下半年的通貨膨脹率很可能遠遠低于上半年。因此,針對資產(chǎn)價格上漲的調(diào)控力度也有望隨之減小,使明年的貨幣政策呈現(xiàn)出“高開低走”的趨勢。

        “按多年來形成的慣例,商業(yè)銀行的信貸額度都是按年度確定的,因此每年上半年,特別是年初,銀行的信貸投放沖動都十分強烈。央行選擇年終上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,顯然考慮到了這個因素,未雨綢繆,確保明年貨幣政策‘從緊’不走樣。”一位不愿具名的商業(yè)銀行負責(zé)人如此解讀。

        構(gòu)筑“大底”

        與調(diào)控的“高開低走”相對應(yīng),明年A股市場的運行也許會低開高走。古敬東認為,目前滬深兩市很多個股的調(diào)整幅度已經(jīng)較大,出現(xiàn)了構(gòu)筑“大底”的形態(tài),由此而看,股指的下跌幅度比較有限。據(jù)測算,驟然提高的準(zhǔn)款金率將凍結(jié)超過3000億的市場資金,這無疑是對股市的“當(dāng)頭棒喝”。看空者認為,此舉將終結(jié)股市的反彈,上證指數(shù)甚至可能下探4500點。

        不過,馮玉明認為,“很多策略分析師都看空,但具體影響還要觀察?!倍唐趤砜?,調(diào)控偏緊肯定會使消費升級類行業(yè)更受青睞,但它們現(xiàn)在的估值已經(jīng)比較高了。與之相比,雖然依賴出口的行業(yè)可能受到影響比較大,但如果它們的產(chǎn)能擴張速度不超過內(nèi)需增長,此類企業(yè)的增長可以由內(nèi)需與國內(nèi)投資來支持。

        回顧歷史,貨幣政策始終對經(jīng)濟健康發(fā)展發(fā)揮著重要作用:1993年,我國用金融“適度緊縮”政策實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”;1997年,面對亞洲金融危機,“穩(wěn)健”的貨幣政策又推動了經(jīng)濟穩(wěn)健增長。萬聯(lián)證券研究部總經(jīng)理黃曉坤認為,政府的調(diào)控措施只是希望中國經(jīng)濟以及股市走得更穩(wěn)健、更持久,而不是曇花一現(xiàn)的繁榮。

        “快錢時代”漸遠

        在許多分析師看來,股市更為穩(wěn)健的表象之一就是今年大幅上漲的股指走勢將變得平穩(wěn)?!懊髂?,一些業(yè)績出現(xiàn)拐點的板塊以及奧運、能源等板塊有望交替出現(xiàn)行情,但更多的時候,市場走勢會比較平淡?!惫啪礀|認為,類似今年上半年這種“賺快錢”的現(xiàn)象將很難重復(fù)。

        “價值投資會顯得非常重要?!瘪T玉明表示,面對經(jīng)濟增速的放緩,尤其是宏觀調(diào)控對具體行業(yè)影響的不確定性,挖掘優(yōu)質(zhì)公司的意義將更為凸顯,投資收益要跟隨公司業(yè)績的增長而增長,而不是一夜暴富。

        對此,中信證券高級副總裁楊輝認為,后市大盤更多將維持震蕩整理的走勢,向上和向下的空間都不大。

        機構(gòu)觀點

        中金:年底加息可能性變小

        “空間有限,明年最多加息兩次”

        針對中國人民銀行8日宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點,中金公司昨天發(fā)表報告稱,這是央行貫徹中央經(jīng)濟工作會議確定的“從緊貨幣政策”要求的第一步,央行實行數(shù)量型緊縮的力度將進一步加大。不過,央行在今年底之前加息的可能性較小,明年最多加息兩次。

        中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘在報告中表示,這一措施在預(yù)期之中。由于政府財政支出的高峰是在年底,這導(dǎo)致短期內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的大量投放,市場流動性充沛。今年情況更加突出:今年財政收入增速遠高于支出,12月可能將有8000億元的財政存款用于投放。央行選擇此時大幅提高存款準(zhǔn)備金率1個百分點,以鎖定4000億元流動性,也是為了預(yù)防流動性反彈。

        哈繼銘稱,接下來,央行還將以組合拳的形式,搭配使用市場化的數(shù)量型緊縮工具和帶有行政色彩的貸款額度控制。法定存款準(zhǔn)備金率還有進一步的上調(diào)空間,使用特別國債、央票進行對沖的力度也會比前期有所加大,貨幣供應(yīng)增速會有一定的回落。

        11月CPI可能續(xù)升,但加息的空間越來越小。由于豬肉價格環(huán)比保持上漲,中金公司預(yù)計11月份CPI數(shù)據(jù)可能再創(chuàng)歷史新高,達到6.7%-6.9%,但這種農(nóng)產(chǎn)品(28.14,2.24,8.65%,股票吧)供給短缺引發(fā)的食品通脹很難通過加息來抑制;此外,美聯(lián)儲已經(jīng)進入降息周期,為避免與國際利差進一步縮小,在今年底之前加息的可能性較小,明年最多加息兩次,緊縮政策更多地依賴數(shù)量型工具和加快人民幣升值。

        今年10次上調(diào)準(zhǔn)備金率

        時間 調(diào)整后 公布后滬指表現(xiàn)

        12月25日 14.5% ?

        11月26日 13.5% -2.40%

        10月25日 13% +2.15%

        9月25日 12.5% -2.16%

        8月15日 12% +0.68%

        6月05日 11.5% +1.04%

        5月15日 11% +2.23%

        4月16日 10.5% +0.13%

        2月25日 10% +1.40%

        1月15日 9.5% -2.74%

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        評論列表

        兵子駝

        再次搶沙發(fā).....................

        2115年前

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